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尼得科計(jì)劃收購牧野銑床:機(jī)床行業(yè)迎來整合浪潮

發(fā)布時(shí)間:2024-12-30 | 來源:中日制造業(yè)設(shè)備工具大全 | 作者:
 

  尼得科(Nidec)正計(jì)劃收購數(shù)控加工中心(MC)巨頭牧野銑床(Makino Milling Machine),盡管目前尚未獲得對(duì)方同意。若本次股票公開收購(TOB)成功,尼得科的機(jī)床業(yè)務(wù)銷售額將達(dá)到約3000億日元,與規(guī)模約5500億日元的行業(yè)龍頭DMG森精機(jī)并列,躋身機(jī)床行業(yè)的領(lǐng)先陣營。在新興市場(chǎng)尤其是中國快速崛起的背景下,本次TOB或成為行業(yè)重組的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

  聚焦中國市場(chǎng),提升全球競(jìng)爭(zhēng)力

  “面對(duì)國際企業(yè)的快速發(fā)展和技術(shù)提升,若無法持續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),日本企業(yè)的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力將逐漸下降。”尼得科在提交給牧野銑床的《關(guān)于最大化企業(yè)價(jià)值的經(jīng)營整合意向聲明書》中,表達(dá)了對(duì)機(jī)床行業(yè)未來的深刻危機(jī)感。

  尼得科指出,日本國內(nèi)擁有80多家機(jī)床企業(yè),行業(yè)結(jié)構(gòu)極易受到經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響,難以確保持續(xù)投資所需的穩(wěn)定性。同時(shí),全球范圍內(nèi),包括中國在內(nèi)的多國企業(yè)將機(jī)床制造視為重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域,技術(shù)和規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。尼得科在聲明中警告稱:“類似于手機(jī)、個(gè)人電腦、家電和汽車等行業(yè)的全球性競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變遷,機(jī)床行業(yè)也可能迎來類似的轉(zhuǎn)型期。”

  對(duì)此,一位日本大型機(jī)床制造企業(yè)高管指出,中國制造商的技術(shù)水平已顯著提升。他進(jìn)一步表示:“盡管目前受美中對(duì)立影響,美日尚未大量采購中國制造的機(jī)床,但若對(duì)立緩和,未來五年內(nèi),包括我們?cè)趦?nèi)的企業(yè)可能面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。我們必須抓住機(jī)會(huì),在國際競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟。”

  政府期待協(xié)商,審慎看待垂直整合影響

  2023年8月,日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省發(fā)布了《企業(yè)收購行動(dòng)指針》。一位官員對(duì)此次收購表示,“希望相關(guān)各方依據(jù)指針進(jìn)行協(xié)商談判。”他同時(shí)強(qiáng)調(diào),企業(yè)整合帶來的生產(chǎn)效率提升及銷售網(wǎng)絡(luò)協(xié)同有積極意義,但垂直整合對(duì)供應(yīng)鏈的利弊需充分評(píng)估。

  收購動(dòng)因:低估值與協(xié)同效應(yīng)

  尼得科指出,牧野銑床當(dāng)前的市凈率(PBR)僅為0.84倍,資本市場(chǎng)顯著低估了其價(jià)值。此外,牧野銑床在24財(cái)年中,美國業(yè)務(wù)占比超過20%,中國業(yè)務(wù)占比約30%,分別聚焦航空和電動(dòng)車(EV)領(lǐng)域,但這兩個(gè)領(lǐng)域均存在不確定性。尼得科認(rèn)為,單憑牧野銑床自身難以迅速適應(yīng)全球市場(chǎng)變化,進(jìn)一步增長(zhǎng)將面臨較大挑戰(zhàn)。

  牧野銑床以五軸加工機(jī)為核心產(chǎn)品,是MC領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者,同時(shí)覆蓋放電加工機(jī)和激光加工機(jī)等領(lǐng)域。而尼得科則擁有車床、齒輪加工機(jī)、龍門式五面加工機(jī)、臥式鏜床及MC在內(nèi)的全面產(chǎn)品線。尼得科在聲明中強(qiáng)調(diào),通過整合兩家企業(yè)的產(chǎn)品和技術(shù),將有助于創(chuàng)造“復(fù)雜加工技術(shù)和產(chǎn)品的全新高度”,進(jìn)一步鞏固行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

  全球布局帶來互補(bǔ)與協(xié)同效應(yīng)

  在生產(chǎn)領(lǐng)域,牧野銑床在新加坡、中國和印度設(shè)有工作機(jī)械生產(chǎn)工廠,而尼得科的工作機(jī)械業(yè)務(wù)則在北美、歐洲和臺(tái)灣地區(qū)設(shè)有基地。尼得科指出,兩家公司在全球生產(chǎn)基地具有高度互補(bǔ)性,整合現(xiàn)有資源可實(shí)現(xiàn)快速業(yè)務(wù)拓展。此外,通過在服務(wù)、采購和技術(shù)人員招聘等領(lǐng)域開展聯(lián)合行動(dòng),可以顯著提升協(xié)同效應(yīng)。

  聚焦自動(dòng)化與生產(chǎn)效率提升,機(jī)床行業(yè)重組持續(xù)


  牧野銑床(Makino Milling Machine)設(shè)定了到2028財(cái)年(截至2028年3月)的五年經(jīng)營目標(biāo),計(jì)劃實(shí)現(xiàn)銷售額2700億日元(2024財(cái)年為2253億日元)、營業(yè)利潤(rùn)率12.0%(目前為7.3%)、股東權(quán)益收益率(ROE)11.0%(目前為7.6%),并致力于將市凈率(PBR)提升至1倍以上。

  資本政策的重點(diǎn)是優(yōu)化現(xiàn)金流管理,縮短從支付原材料采購費(fèi)用到產(chǎn)品銷售回收現(xiàn)金所需的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期(CCC)。公司計(jì)劃到2028財(cái)年將CCC較2023財(cái)年縮短約10%,降至155天。

  新工廠成為生產(chǎn)改革的核心

  牧野銑床計(jì)劃投資210億日元,在山梨縣富士吉田市的富士吉田工廠內(nèi)新建一座機(jī)床工廠,預(yù)計(jì)于2026年1月投產(chǎn)。這將是日本國內(nèi)時(shí)隔約12年再次建設(shè)的新工廠。

  這一計(jì)劃的背景是國內(nèi)以大型機(jī)床為中心的訂單積壓日益嚴(yán)重。在新冠疫情前,公司訂單積壓額不足600億日元,而截至2023年9月底已超過1000億日元。通過新工廠建設(shè),公司計(jì)劃將大型機(jī)床的交貨時(shí)間縮短至現(xiàn)有的一半,同時(shí)最大年產(chǎn)能提升至現(xiàn)有的兩倍。此外,通過改善零部件庫存管理和提高在制品周轉(zhuǎn)率,有望進(jìn)一步縮短CCC。

  新工廠將采用高效靈活的生產(chǎn)系統(tǒng),適應(yīng)從小型到大型各種機(jī)種的組裝需求,構(gòu)建能夠快速應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的生產(chǎn)體制。預(yù)計(jì)這一系列生產(chǎn)改革將從2026年起對(duì)PBR改善產(chǎn)生積極影響,市場(chǎng)和股東對(duì)此充滿期待。

  航空與新能源車需求驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)上調(diào)

  2024財(cái)年上半年(4月至9月),牧野銑床來自航空領(lǐng)域的訂單同比增長(zhǎng)55%,這成為公司將2025財(cái)年訂單目標(biāo)上調(diào)至2275億日元(增加125億日元)的主要原因之一。航空航天行業(yè)對(duì)機(jī)床的高精度要求極為嚴(yán)苛,而牧野銑床憑借MC為核心的技術(shù)能力在該領(lǐng)域贏得高度評(píng)價(jià)。

  在亞洲市場(chǎng),2024財(cái)年上半年,新能源車(NEV)和半導(dǎo)體相關(guān)零部件加工領(lǐng)域的訂單也有所增長(zhǎng)。公司已上調(diào)中國和印度等主要市場(chǎng)的2025財(cái)年訂單目標(biāo)。尤其是在中國,牧野銑床抓住了當(dāng)?shù)匦履茉窜囍圃焐虜U(kuò)產(chǎn)及設(shè)備投資的需求,進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)地位。盡管日系車企在中國市場(chǎng)的電動(dòng)車(EV)銷售面臨困境,但牧野銑床通過靈活應(yīng)對(duì)全球范圍內(nèi)日益激烈的EV競(jìng)爭(zhēng),展現(xiàn)了強(qiáng)大的適應(yīng)能力。

  自動(dòng)化與集約加工需求不斷增長(zhǎng)

  隨著制造業(yè)勞動(dòng)力短缺問題日益嚴(yán)峻,企業(yè)對(duì)自動(dòng)化和生產(chǎn)效率提升的需求持續(xù)增加。MC通過加工工序的集約化和自動(dòng)化特點(diǎn),其市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

  尼得科(Nidec)高度評(píng)價(jià)牧野銑床,稱其是“日本機(jī)床行業(yè)的奠基企業(yè)之一,也是MC領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。”牧野銑床年銷售額超過2000億日元,是行業(yè)歷史上的重要企業(yè)。如果尼得科通過TOB成功收購牧野銑床,其他機(jī)床制造商對(duì)尼得科的并購提議或?qū)㈦y以拒絕。尼得科計(jì)劃到2031財(cái)年(截至2031年3月)將機(jī)床業(yè)務(wù)的銷售額擴(kuò)大至當(dāng)前的約5倍,達(dá)到6000億日元,行業(yè)重組的步伐可能進(jìn)一步加快。

  業(yè)務(wù)擴(kuò)展:并購與技術(shù)協(xié)同加速整合


  尼得科通過積極的并購策略不斷擴(kuò)展其機(jī)床業(yè)務(wù)。自2021年以來,公司快速收購了國內(nèi)外多家知名企業(yè),不僅豐富了包括齒輪加工機(jī)和MC在內(nèi)的產(chǎn)品線,也大幅擴(kuò)大了客戶基礎(chǔ),向綜合性機(jī)床制造商邁出了重要一步。

  這一策略始于2021年收購三菱重工機(jī)床(現(xiàn)為尼得科機(jī)床,位于滋賀縣栗東市)。最初,這一收購旨在為尼得科的電驅(qū)動(dòng)裝置“e-Axle”提供內(nèi)部機(jī)床支持。但在將其迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楦呤找嫫髽I(yè)后,尼得科進(jìn)一步加快了業(yè)務(wù)擴(kuò)展步伐。

  隨后,尼得科于2022年收購了生產(chǎn)MC、大型及立式數(shù)控(CNC)車床的OKK(現(xiàn)為尼得科OKK),2023年又接連收購了臥式鏜床領(lǐng)域全球占有率第一的意大利PAMA,以及CNC車床制造商TAKISAWA。在短短三年內(nèi),尼得科的產(chǎn)品線得到了顯著擴(kuò)展。

  在技術(shù)領(lǐng)域,尼得科加速實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部的協(xié)同效應(yīng)。通過整合三家公司各自的技術(shù)與專有知識(shí),尼得科開發(fā)了高精度齒輪加工的復(fù)合加工機(jī),以及具備齒輪加工功能的復(fù)合CNC車床等創(chuàng)新產(chǎn)品,進(jìn)一步鞏固了其行業(yè)地位。

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